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工商時報【黃惠聆╱台北報導】全球經濟走緩，主要央行不約而同採貨幣寬鬆政策，今年以來大多數的債券資產雖偶遇市場震盪，但整體表現依舊亮眼，對於債市後市展望，聯博集團全球多元固定收益投資組合經理馬修．謝爾頓（Matthew Sheridan）表示，降息環境有利於債市，在違約率維持低檔及供給短缺之際，尤其更有利於高收益債長期表現。謝爾頓說，從高收益債券的基本面來看，儘管目前已步入信用循環末升段，但低利環境有助於高收益債券發債公司持續改善體質，企業獲利成長速度高於債務成長速度，財務槓桿比率下降，2019年違約率升高主要是來自於能源產業，目前高收益債違約率為2.5％，仍低於長期平均3.1％的低檔水準，如果將能源產業違約率扣除的話，違約率會更低。在ETF和共同基金資金再回流高收益債之後 ，謝爾頓說，今年高收益債市的資金流向已由負轉正，且因為有不少高收益債評等被調升後，使得高收益債供給量在下降中，此也可望為高收益債券價格提供有力的支撐。謝爾頓也指出，近期全球高收益債表現強勁，一掃2017年以來的陰霾，截至8月底，全高收相對於美高收的利差已擴大至0.91％，全球高收益債券投資吸引力浮現。在高收益債券投資策略上，除了布局美國之外，也可擴及歐洲、亞洲與新興市場等全球高收益債券標的，追求更全面的投資機會。然而對於新興市場債後市展望，謝爾頓雖樂觀但相對謹慎些。他指出，新興市場債的殖利率明顯高於不停走低的已開發國家實質殖利率，因此，其評價是具有吸引力的，然新興市場受已開發市場的貨幣政策與利率政策影響頗深，雖然新興市場債有利差優勢，但擔心新興市場債的尾端風險如中美貿易戰又升溫了、經濟成長不如預期以及一些新興市場國家的政治風險等等，未來須留意各國民粹主義的政治風險，包含阿根廷、墨西哥、土耳其等政府的政策可靠性。除了高收益債之外，聯博也看好一些證券化資產，謝爾頓說，如低利環境及薪資增長使得房屋負擔能力有所提升，房市前景穩健，在貿易局勢升溫時，房貸證券化資產如信用風險移轉債券（CRTs）與商用不動產抵押貸款證券（CMBS），因和股票、債券等資產的相關性較低，表現相對較不受其影響，可望提供收益機會，並發揮分散資產配置的功能。聯博投信表示，面對局勢動盪的投資環境，固定收益資產相對股票資產波動度較低，因為債券投資的總報酬主要來自債券孳息，而非價差，只要發債機構不違約，若持續投資，債息收益長期將有機會弭平市場下跌衝擊，且對於長期總報酬將有所挹注。因此，全球化布局、多元配置以及靈活調配組合是相當重要的，也比較有機會達成長期的收益及資本增值投資目標。